米兰app 周末，4条重磅消息！大佬罕见集体发声，剑指A股病根

作品声明：内容仅供参考，不做投资建议

{jz:field.toptypename/}

最近A股市场又上演了一出“冰火两重天”的戏码。 一边是科创板新股“沐曦股份”上市首日暴涨超过740%，中一签的幸运儿最高浮盈接近40万元，单日收益赶超普通工薪族数年积蓄。 另一边，却是大盘指数节节败退，就在这只新股上市前一天，A股全线飘绿，超过4300只个股下跌。 这种“少数人狂欢，多数人煎熬”的景象，成了当下A股市场一个刺眼的注脚。

这背后，是A股市场长期存在的结构性矛盾。 从数据上看，A股市场在“十四五”期间累计募资总额已达5.02万亿元，但同期重要股东净减持的规模同样惊人，在某监管周期内甚至出现了IPO募资2.22万亿元，而重要股东净减持达2.27万亿元的情况，资金“失血”严重。

这种“重融资、轻回报”的倾向，让市场生态出现了失衡。 2024年，A股上市公司分红金额约为1.94万亿元，平均股息率约为2.4%，在全球市场中处于中间偏后位置；而同年美股上市公司的回购规模约为7.31万亿元，远大于A股。 投资者回报不足，资金难以在市场中沉淀，自然就转向了短期投机。

市场的“散户化”特征进一步放大了这种波动。 个人投资者的交易量在A股市场占比很高，且平均持股周期短，多以博取短期价差为目的。 这种交易行为导致市场换手率和波动率居高不下。

相比之下，以公募基金、保险资金、社保基金等为代表的专业机构投资者规模仍显不足，其在市场中的话语权与引导作用尚未充分发挥。 这种投资者结构，使得市场容易受情绪驱动，形成“追涨杀跌”的恶性循环。

与此同时，一些交易规则的设计，客观上加剧了散户与机构之间的不平等。 例如，A股实行T+1交易制度，散户买入股票后，如果当天股价下跌，只能被动承受，无法及时纠错。

而机构投资者却可以通过融券、股指期货等工具变相实现T+0交易，并利用对冲工具来避险。 这种制度上的差异，让普通投资者在风险应对上处于劣势。

量化交易的兴起，更是将这种技术鸿沟拉大。 目前量化交易在A股市场的占比已达30%，其同质化的策略在下跌时容易形成共振，放大市场的抛压。

有案例显示，某储能龙头股曾在无明确利空的情况下突然跌停，就被认为是量化策略共振的结果。 对于普通散户而言，量化交易就像一个“黑箱”，他们难以理解其运作机制，更无法与之公平竞争，只能眼睁睁看着自己的钱被“割”走。

更深层次的问题，在于市场的基础制度。 退市机制不畅是一个顽疾。 近10年来，A股累计融资超13万亿元，上市公司从不足1500家增至5300余家，而退市总数仅200家，年均退市率不足0.5%，形成了“只进不出”的畸形生态。

相比之下，米兰app成熟市场如纳斯达克的年均退市率高达10%。 大量经营不善、失去持续经营能力的公司长期滞留市场，不仅稀释了优质资产的估值，也扭曲了市场的定价机制。

减持规则的宽松与执行乏力，则直接冲击着市场信心。 尽管规则多次修补，但漏洞依然存在。 例如，对破发、破净公司的减持限制可能不追溯存量老股，“一致行动人”拆分减持也难以追责。 更关键的是，违规成本过低。

有违规减持套现20亿元的行为，最终可能仅被罚款500万元，违法收益远高于成本。 这导致“清仓式减持”屡禁不止。 目前，市场上可减持但尚未减持的股份市值高达23万亿元，形成了一个巨大的“减持堰塞湖”，市场指数稍有反弹，就可能面临巨大的抛压。

这些制度缺陷的根源，部分学者认为与市场的信用基础有关。 有观点指出，A股市场的信用主要来自于政府的隐性担保，而非一套成熟的法律及司法制度。

当股市的信用由政府隐性担保时，当事人过度使用这种信用就成为必然，因为他能把收益归自己，而成本让整个社会承担。这被认为是A股市场内幕交易、违法乱纪等行为盛行的根源之一。 在这种环境下，市场当事人的利益大小，可能并非完全取决于个体对市场的分析与判断。

面对这样的市场环境，普通投资者想要生存，不得不发展出一套自己的“生存法则”。 坊间流传着各种“救命口诀”，比如“早上大跌别急割，尾盘大涨要减仓”。 有资深交易者总结，散户的生存依赖于系统化的交易逻辑与反人性的执行能力，而非运气或小道消息。

他们建议，要严格控制仓位，单只个股仓位不超过总资金的20%，并采用“2%原则”设置止损，即单笔交易亏损不超过总资金的2%。 同时，需要建立包括市场选择、头寸管理、入市信号、止损止盈在内的完整交易系统，以克服人性弱点。

市场的长期低迷并非偶然。 从2007年到2025年，上证指数在3000点反复徘徊已超过60次。 尽管当前指数的市盈率已从2007年3000点时的38倍降至12倍左右，但企业盈利增速也从当年的30%降至5%，全A非金融企业的净资产收益率连续多个季度低于8%。 企业盈利能力的增长赶不上股本扩张的速度，形成了“便宜≠见底”的估值陷阱。

这些问题相互交织，共同锁定了市场的活力。 有分析认为，A股已从支持实体经济的融资平台，在某些情况下异化为“财富黑洞”。 数据显示，从1991年成立到2020年，A股创造净财富的能力不到美股的1/4，不到全球股市平均水平的一半。

其间，创造净财富最多的前5%的公司，其净财富占到全部净财富的121.58%，这意味着其他95%的上市公司不仅没有创造净财富，反而吞噬了财富。 在注册制试点推广后，这种创富能力更差的问题并未得到根本扭转。

因此，当我们在谈论A股市场的“人民性”和公平时，所面对的不仅仅是如何暂停量化交易或公开大股东减持信息等技术性问题，而是一个涉及市场信用基础、制度设计、投资者结构、利益分配等多维度的系统性工程。 这个拥有超过2亿股票投资者和7亿基金投资者的市场，其健康与稳定，直接关系到亿万普通人的财产性收入和对未来的信心。